发布时间：2019-04-30 17:21:51
一、 前言
冶炼原料是钢铁生产的源头，冶炼原料的价格走势直接影响着钢企生产经营情况。当前，钢铁冶炼原料主要包括铁矿石、煤焦、废钢等，这些原料成本占钢铁制造成本 80%以上，其中尤以铁矿石占比达到 50%以上。因此，分析和研判主要钢铁生产原料的供需格局和价格走势有助于我们对钢铁行业整体经营情况作出合理的预测和判断。本篇报告我们主要聚焦于铁矿石，尝试探讨全球及我国铁矿石供需格局现状及趋势演变和铁矿石价格中枢预判这两个问题，以期为投资者提供一些有益的参考。
二、 认识铁矿石：从分类到分布
2.1 铁矿石基本分类
铁矿石是指含有可经济利用的铁元素的矿石，是钢铁冶炼的重要原材料。铁元素在自然界中蕴藏量极为丰富，在地壳的组成中仅次于氧、硅和铝，较其它金属易于开采、冶炼和加工。根据天然铁矿石主要矿物形态，分为赤铁矿、磁铁矿、褐铁矿和菱铁矿等。这几种类型的铁矿石构成了当今工业化开采利用的主要来源。
铁矿石品位是指金属矿床中铁成分的富集程度及单位含量，通常用含铁量***比来表示。铁矿石品位高低决定矿产资源开发利用价值大小、加工利用方向与生产技术工艺流程等，是分析铁矿石资源的一个重要指标。对品位的划分***并没有一个统一的标准，我国通常将含铁 50%以上称之为富矿，35%-50%为低品矿，25%-35%为贫矿，25%以下为超贫矿。根据国土资源部发布的《铁、锰、铬矿地质勘查规范（DZT0200-2002）》规定：炼钢用铁矿石***品位要求是 56%及以上，炼铁用铁矿石***品位要求是 50%及以上，需选铁矿石***品位要求是 25%及以上（磁性铁 mFe≥20%）。
2.1 全球铁矿石储量及分布情况
铁矿石储量是基本常见金属矿中储量最丰富的。根据美国地质调查局的数据，截止到 2018 年底，铁矿石原矿储量达到 1700 亿吨，远超过其他常见金属原矿储量。按照美国地质调查局 2015 年的数据，全球铁矿石原矿储量含铁量达到 850 亿吨，储量十分丰富。
全球铁矿石资源分布相对集中。截止到 2018 年，铁矿石原矿储量前 5 国家储量占全球储量 78.5%；铁金属含量前 5 国家占全球总含铁量 73.4%。铁矿资源相对集中于澳大利亚、巴西、俄罗斯、中国、印度等国家。
从矿石品位上看，南半球富铁矿较多，北半球富铁矿较少。巴西、澳大利亚等国家高品位矿分布较广，且大都具备露天开采条件，开采成本低；我国虽然矿石储量也很丰富，但是探明的铁矿绝大部分都是贫矿，需要经过选矿富集后才能使用。从全球主要国家铁矿石储量平均品位来看，我国铁矿石储量平均品位***，低于全球平均水平 13.44 个***点。
三、 全球供需现状：供给十分集中，需求相对分散
3.1 从国别看，全球铁矿石供应主要集中在澳大利亚和巴西两国
从 2012 年起，澳大利亚和巴西两国铁矿石出口量一直占据全球铁矿石出口总量的 70%以上，是全球铁矿石供应中心。
澳大利亚、巴西也是全球铁矿石产量居前的两大国家，2018 年两国铁矿石产量占全球产量 55.60%。虽然中国和印度 2018 年铁矿石产量占全球比重分别为 13.60%和 8.00%，也位居世界***，但我国铁矿石产量不能满足国内需要、出口较少；印度受国家政策影响铁矿石出口受限，因此全球铁矿石供应主要还是来自澳大利亚和巴西两国。
3.2 从企业看，四大矿企已形成全球铁矿石供应垄断局面
目前，全球铁矿石产量和贸易量主要集中在力拓、必和必拓、FMG 和淡水河谷四大矿企，四大矿企已构成实质性寡头垄断地位。从产量来看，四大矿企产量占据其国内产量绝大部分份额。淡水河谷铁矿石产量占巴西国内产量的比例年均达 82%以上；力拓、必和必拓、FMG 三家矿企铁矿石产量合计占到澳大利亚国内产量 81%以上（四大矿企产量含有小部分国外矿山产量，但占比很低，不影响分析结果）。
从出口来看，四大矿企占据澳、巴两国铁矿出口量 9 成以上。据 Mysteel 统计数据，2018 年澳洲、巴西铁矿石发运量共计 12.1 亿吨，其中分矿企来看：力拓全年累计发运 3.36 亿吨；必和必拓全年累计发运 2.77 亿吨；FMG 全年累计发运 1.69 亿吨，淡水合谷全年累计发运 3.51 亿吨，四大矿企发运量占澳巴两国铁矿石出口 93.64%，占全球铁矿石出口 70.39%。
3.3 东亚是铁矿石主要消费市场，中国是全球的铁矿石消费中心
2017 年，全球各国共进口铁矿石 15.77 亿吨，其中东亚主要国家和地区（中国大陆、日本、韩国、中国台湾）共进口了 12.98 亿吨，占比 82.26%，是最主要的消费市场。其中我国大陆进口量 10.75亿吨，占全球铁矿石进口总量 68.15%，是全球的铁矿石消费中心。
3.4 从最终消费角度看，铁矿石需求格局十分分散
从最终消费角度来看，铁矿石用于满足全球各国钢铁企业所需。相较于全球铁矿石供应的垄断局面，铁矿石消费端格局则分散得多。从国别来看，2018 年纳入国际钢协统计的产钢国家共有 64 个，其中前 10 大产钢国的粗钢产量占全球总产量比为 83.46%；从钢企来看，2018 年纳入国际钢协统计的共约有 160 家钢铁生产企业，其中前 10 大钢企 2018 年粗钢产量占全球总产量只有 25.56%。无论是产钢国家还是钢铁企业，铁矿石消费端的集中度相较于铁矿石供应端都十分分散。
小结：从铁矿石全球供需格局来看，供应端主要集中在两个国家（澳大利亚和巴西）、四大矿企（力拓、必和必拓、FMG、淡水河谷），供应十分集中，已构成寡头垄断局面；需求端无论分国别看还是从企业看，都十分分散，无法跟供应端垄断格局相提并论。
四、 国内供需现状：供给能力不足，需求平稳、结构有变
4.1 国内矿山企业“散、小、低”，市场竞争力不足
从矿山企业数量看，我国矿山企业十分分散。根据中国冶金矿山企业协会数据，截止到 2017 年底，国内规模以上冶金矿山企业共 1523 家，虽然相较前些年矿山企业已经大幅减少，但是相对澳大利亚和巴西，我国矿山企业数量仍然众多，十分分散。
从矿山企业规模来看，我国矿山企业规模普遍较小。根据 2017 年全国非油气矿产资源开发利用统计年报数据，2017 年年底全国铁矿采矿权数量为 3736 个，原矿产量为 5.67 亿吨。其中大型矿山共180 个，原矿产量为 4.26 亿吨，占原总矿产量 81.48%，但平均单个矿山原矿产量只有 236.7 万吨。
相比之下，四大矿企位于澳洲和巴西的 8 座铁矿基地平均年产量就达到 7.58 亿吨，约占全球铁矿石产量的 40%以上。
从铁矿石行业集中度来看，中国铁矿石行业集中度较低。2016 年，国内前四大铁矿企业铁矿石产量为 16412.04 万吨，占国内铁矿总产量的 12.81%；同期全球四大矿企产量合计为 10.25 亿吨，占世界铁矿石总产量的 48.67%，远高于中国水平。
因此，与四大矿企相比，我国矿山企业整体规模较小，竞争力较差，无法与四大矿企同台竞争。
受自然禀赋和固定投资下降影响，国内铁矿企业规模小、竞争力弱，供应能力严重不足，对外进口铁矿石成了国内钢铁企业发展的***法门；国内钢材消费短期保持基本稳定，高度依赖进口矿的格局暂时难以改变；随着国内高炉大型化发展，入炉品位不断提高，对高品位进口矿的需求日渐增长，铁矿石需求结构矛盾日益凸显。
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